Merkez Bankası’nın (TCMB) yabancı para mevduat karşılığı tahvil tutulması zorunluluğuna ait aldığı ve kamuyu tahvil piyasasında daha belirleyici pozisyona getiren kararlar, tahvil getirilerinde sert düşüşler yaratırken, analistlere nazaran yeni durum banka bilançolarındaki enflasyon riskini artırıyor.
TCMB’nin geçen haftaki kararı sonrası evvel tüm sabit kuponlu tahvillerde, akabinde bugün ise daha uzun vadede barizleşen halde getirilerde sert düşüşler yaşandı. Bunun nedeni bankacılara nazaran hem tahvil tutma zaruriliği hem de bu zorunluluğun TCMB’yi tahvil piyasasında kalıcı halde belirleyici rol kazanması nedeniyle oldu.
TAHVİL FAİZLERİ SERT DÜŞTÜ
Gösterge 10 yıllık tahvilin bileşik getirisi bir haftadan kısa bir müddette 700 baz puana yakın düşüşle yüzde 19 altına gerilerken analistler bu adımın Hazine’nin uzun vadeli borçlanma maliyetinde “riskleri bankalara yüklenecek şekilde” büyük bir düşüş manasına geldiğini belirtiyorlar.
Bankalar Hazine borçlanmalarında son yıllarda sabit getiri yerine TÜFE’ye endeksli üzere değişken faizli tahvilleri tercih etmişti. Bu tercihte artan enflasyon yanı sıra enflasyonun 3 haneye yaklaşmasına karşın uygulanan düşük faiz siyaseti da tesirli olmuştu.
TÜFE’YE ENDEKSLİ TAHVİL BANKALARA YARAMIŞTI
TÜFE’ye endeksli tahviller kesime net faiz gelirlerinde artış olarak yansıdı ve bu tercih bankacılık dalında birinci 4 ay prestijiyle yüzde 400’e yaklaşan kar artışını beraberinde getirdi.
Geçen haftadan beri alınan yabancı para için tahvil tutma kararları TÜFE üzere değişken faizli tahvilleri dışlıyor. Münasebetiyle yüksek enflasyon ortamında, talebin çok zayıf olduğu sabit kuponlu tahvilleri öne çıkarıyor.
BANKALARIN KUR VE VADE FARKI RİSKİ ARTACAK
Analistler kararların banka bilançolarındaki “kur ve vade farkı riskini” artıracağına işlemciler ise TCMB’nin mevcut kararlar içinde oran değişiklikleri ile bankaları kamunun istediği bir tahvili daha çok almaya her vakit yöneltecek bir yapıya ulaştığına dikkat çekiyorlar.
Yabancı yatırımcının neredeyse kalmadığı tahvil piyasasında böylelikle kamu belirleyici bir role sahip oluyor.
Bilkent Üniversitesi öğretim üyesi Hakan Kara, twitter üzerinde yaptığı değerlendirmede, “Bankalar enflasyondan korunmak için TÜFE’ye endeksli tahvillere kaymıştı. Yeni düzenlemelerle bankalara ‘uzun vadeli sabit faizli tahvil al, enflasyon riski sende kalsın’ deniyor. Epeyce riskli bir uygulama. Kalıcı tedaviden çok semptomları bastırmaya yönelik bir örnek daha” dedi.
